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新旧制度俱难杜绝大户造市

发布时间:2019-11-09 18:27:37 编辑:笔名

新旧制度俱难杜绝大户造市

港交所行政总裁周文耀强调,即使停止了收市竞价时段(U盘),但市场仍会继续波动。究其原因,是因为U盘时段是为了要杜绝「唛价」行为而制订的措施,谁知U盘实施后,唛价行为更加严重,但回归「旧制」不代表不再有唛价行为,而且唛价的成本会较现在更低廉。

旧制唛价成本较U盘低

港交所以前收市价计算方法,是以个别股份收市价,是在其收市前的一分钟,每隔15秒记录一次按盘价,再以这5个按盘价的中位数来厘定收市价。因此,只要於收市前将股价托高,并撑住一分钟的股价,便可以人为地「唛价」,而且成本比U盘时段更低,因为可用少一股的成交来「唛」价。

U盘时段没为价格设限

至於U盘的安排,则是变相将交易时间延长10分钟,在这10分钟内,多成交股数的价位,就是收市价,这样「唛价」的成本便大增,原先市场大众都以为这会增加造市的难度,故从市场谘询开始,已普遍得到支持,实施时没出现甚麽阻力。殊不知,由於U盘时段内并没为价格设限,也没采随机收市的机制,令大户可以集中在某一价位大量「左手交右手」,以此「制造」出收市价,该收市价更可能动辄急升暴跌。

由於这种交易可能只是一口价,第二天股份价格就立即回复「正常」,令一众散户没有得益,故市场普遍认为此制度极不公平,要求港交所取消措施。投资者学会主席谭绍兴表示,今次港交所搁置收市U盘属好事,因自去年5月实施起,已受不少本地券商非议,到今日才暂停,实在是太迟。

基金大户造市明目张胆

他又表示,U盘时段初是由基金「半强迫」港交所实施的,因为基金是以收市价将股份入帐,再将基金转售散户,使用旧制度下,基金需要补回当中差价,影响自身利润,改用U盘后,基金便主要在U盘内交易,不用补回差价,令利润增加,故U盘的主要支持者为外资基金。但需留意,一旦恢复旧制,基金可能不选择在港买卖,一定会影响港股成交。故他相信,港交所未来还会再推出新的U盘机制,他希望届时的U盘会更完善。

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